继2019年深圳、佛山、长春、合肥和2020年无锡之后，由中国黄金报社联合金雅福集团主办，北京黄金经济发展研究中心、中金文化传媒、深圳市金雅福投资管理有限公司等承办的黄金新趋势系列高峰论坛，于9月6日在福建·厦门正式收官。

世界黄金协会中国研究经理贾舒畅出席本次论坛并发表了主题为《全球黄金市场展望与黄金的配置价值》的演讲。贾舒畅和大家分享了2020年黄金的表现、全球黄金市场展望，并对当前经济环境中黄金的战略性配置价值进行解读。他表示，从历史上看，无论是在高通胀或通缩的环境中，黄金都有助于增加组合收益，而这样的正向回报率则来自于黄金的需求多样化和稳定性。在今年疫情肆虐的背景下，黄金消费虽被压制，但投资需求却受到了极大的关注，并且央行购金也在持续，弥补了黄金消费需求的疲软。同时，他指出，黄金是一项收益来源，也是投资组合中分散风险的工具。在资产配置中加入黄金，能提升风险调整后的回报。

世界黄金协会中国研究经理 贾舒畅

以下内容根据贾舒畅演讲整理（有删减）：

2020黄金表现回顾：

黄金投资和消费冰火两重天

回顾2020年的黄金表现，贾舒畅指出，今年上半年，黄金跑赢了其他所有大类资产，是全球表现最好的资产之一。

从需求上来看，随着投资需求升温，全球黄金ETF受到热捧。截至今年8月底，全球黄金ETF总持仓增长了超过900吨左右，再度创下历史新高。而在国内，黄金ETF市场也在不断的扩张，这充分反映了黄金投资需求的升温。

央行购金方面，尽管节奏有所放缓，但仍处于净买入的状态。根据世界黄金协会的调研结果显示，全球央行储备官员普遍认为，当前负利率是影响管理资产储备的重要因素。对于投资组合，他们追求的是低风险，有一定的流动性和回报。另有80%的官员认为，黄金在危机中的作用，会有助于他们去管理外汇储备，且认为未来全球的黄金官方储备会进一步的增长。

贾舒畅提醒，尽管黄金ETF的总持仓创下历史新高，但黄金的消费却是降到历史性的低点。世界黄金协会的统计数据显示，2020年上半年，全球黄金饰品以及科技用金需求综合下滑42%。

全球黄金市场展望：

黄金的投资需求有望得到支撑

对于全球黄金市场未来展望，贾舒畅认为，在全球低利率、市场波动、流动性风险加剧的背景下，黄金以其独特的分散风险的优势，将会赢得越来越多投资者的青睐。

针对大家比较关心的通胀和通缩问题，贾舒畅表示，一部分人认为，通胀的预期是会不断的上升的。因为全球央行货币大量超发，货币加速流通，从而导致通胀预期升温；另外一部分观点认为，除了政府部门债务高企，居民债务也是比较高的，叠加疫情所导致很多国家和地区的民众消费意愿减弱，而部分国家或地区的供给端恢复较快，当供给恢复的速度高于需求端时，就会形成通缩的温床。

根据世界黄金协会的研究结果显示，从历史数据看，其实无论是通胀或通缩，黄金都是有正向回报的。极度的通胀或通缩带来的恐慌情绪，以及通胀和通缩的场景中，经济预期的变化和投资情绪的变化，综合其他各类因素会促使投资者选择配置一部分黄金去进行对冲。

而世界黄金协会将黄金表现和需求的驱动力主要概括为四个方面：经济扩张、风险和不确定性、机会成本和势能。综合当前经济环境考量，未来后三者有望成为驱动黄金需求的主要动能，同时，在经济仍旧低迷的背景下，消费需求仍存在压力。

当前经济环境中黄金的配置价值：

黄金既是收益来源，也是分散风险的工具

对于当前环境中的黄金配置价值，贾舒畅指出，很多人认为黄金是一个不生息的资产，但黄金之所以不产生利息，是因为黄金没有对手方风险或者没有信用风险。把黄金作为一个投资品来看，其收益率仍是比较可观的，所以黄金是投资组合中的一项收益来源。

黄金需求的多样性和稳定性，以及其供应的平稳是黄金会在长期产生收益的主要原因之一。

除此之外，黄金还能够有效的分散投资组合的风险。根据世界黄金协会公布的数据显示，在经济扩张时，黄金与该周期中表现良好的风险资产的相关性是比较高的。这说明在经济扩张阶段，黄金的价格有受益的。而在经济收缩时，不管是跟国内股市还是全球股市还是大宗商品，与黄金的相关性大幅的降低，为此，黄金成为在风险资产表现不佳时分散整个投资组合风险的一项重要工具。

至于今年3月份，黄金跟随全球市场大幅下跌，贾舒畅解释到，在全球资产出现恐慌性抛售的时候，黄金作为一项流动性来源，很多人是倾向于把它卖出，去补充其他风险资产的一些保证金的追加要求等，这也得益于黄金有一个极具深度流动性的市场，能够在特殊时期快速变现满足投资者要求。但整体表现来看，黄金下跌幅度有限，反弹速度最快。从长周期来看，黄金的年化回报率超过了许多国内的主流资产。